本报讯 徽商银行上市前的增资计划正在稳步推进。记者昨天从徽商银行董事会办公室了解到，该行向社会法人募集10亿元的工作正在进行当中，将于年内完成，届时该行资本金将达35亿元。$$据了解，按照徽商银行此前制定的融资三步走计划，第一步是增资扩股，面向社会法人进行公开增资扩股10亿元，力争2006年年内完成，银行资本金将达到35亿元；第二步是引进外资战略投资者投资入股10亿元，届时银行资本金将增至45亿元，而目前该行正在积极引进外资战略投资者；第三步就是最终实现上市成为公众银行。$$目前，徽商银行正在进行第一阶段的增资扩股，积极引进内资股东，以扩充股本。徽商银行董事会办公室一人士告诉记者，融资工作是该行董事会办公室目前的工作重点。在上市前完成引进20亿元内外资是该行的既定目标。募集10亿元内资股是今年必须完成的，而引进境外战略投资者预计明年才能完成。据悉，今年上半年徽商银行已启动了引进10亿元内资股的计划，即向社会法人募集10亿元，用于补充徽商银行资本金。$$“募集对象包括全国范围内的中小民营企业，以私募的形式进行，一些骨干企业、对银行未来发展有帮助的企业都是徽商银行未来理想的股东。”上述人士介绍。$$据知情人士透露，徽商银行在今年8月向安徽银监局递交的一份报告中表示，启动向社会法人增资扩股工作后，目前已收到了一部分反馈函，第一阶段增资扩股计划有望提前完成；而引进境外战略投资者，年初至今，该行已与十多家外国银行业金融机构洽谈，目前还没有结果。$$目前，已有多家国内城商行表示要争取上市，而南京商业银行有望成为第一家上市的城商行。徽商银行上述人士告诉记者，该行积极增资扩股也是为了在上市前进一步扩大规模，优化该行的股本结构，为最终上市做准备。不过他同时表示，该行的上市筹备工作需等到融资完成后才启动。$$成立于去年底的徽商银行，是由6家城商行和7家城市信用社重组合并而来，截至今年6月，该行总资产达550多亿元。

近日获悉，北京银行最快将于明年底至后年初以全流通股份形式上市。而有望成为城商行中首家发行A股的南京商业银行，正加紧筹备上市事宜，目前已选定中信证券为上市承销商。上海银行、宁波商业银行、西安市商业银行、济南商业银行、徽商银行也先后亮出上市计划，一波优质城商行上市热潮正在掀起。相似的是，引入战略投资者几乎成为这些银行公开上市之前的必做功课。$$北京银行副行长赵瑞安透露北京银行上市消息后，北京银行行办负责人接受本报记者采访时颇为谨慎，他表示，目前还不方便透露上市的相关细节，待时机成熟银行方面将会披露相关信息。$$南京市商业银行作为国内城商行先行者，早在2004年就率先递交了上市申请书。日前，证监会已正式受理南京市商业银行A股上市申请，进入了对该行上市的正常审查阶段。其上市主承销商为中信证券公司。据了解， 南京商业银行于2001年11月引进了国际金融公司作为战略投资者，持股比例为15%，2005年法国巴黎银行通过股权转让的方式获得了南京商业银行19.2%的股权。$$相对而言，西安市商业银行的上市步伐略慢。日前，西安商业银行有关部门负责人接受本报记者采访时表示，该银行已进入上市辅导期，但由于受到近期行长更换等人事变动的影响，上市具体安排还有待落实。$$西安商业银行于2004年完成了引进战略投资者的工作，国际金融公司和加拿大丰业银行分别持有其2.5%、12.4%的股权。$$济南市商业银行早在2004年11月，就将上市一事纳入了该行“2005-2007年发展规划（三年规划）”之中。济南市商业银行董事会办公室负责人向记者介绍，按该行三年规划要求，该行力争明年进入上市辅导期，并尽快实现上市融资目标。$$而去年底挂牌才成立的徽商银行，计划分三步走并最终实现上市目标。日前，徽商银行副行长李和表示，“第一步是增资扩股，我们银行将于本月面向社会法人进行公开增资扩股20亿元，预计年内就能完成，届时银行资本金将达到45亿元；第二步是引进战略投资者，目前银行正在积极引进战略投资者；第三步就是最终实现上市成为公众银行。”$$此前，宁波商业银行董事长陆华裕在接受媒体采访时也表示, 公司计划明年赴港上市。该行与新加坡华侨银行(OCBC)签署出售该行12.2%股权的协议也已经获得了批准。$$“虽然监管层没有明确要求城商行上市前必须引进境外战略投资者，但是，很明显监管层是鼓励城商行这样做的。”海通证券金融行业分析师邱志承认为。$$在近日召开的全国城商行会议上，银监会主席刘明康表示，银监会鼓励和支持中小商业银行通过引进合格的境外战略投资者。他认为，从9家城市商业银行引进境外战略投资者前后的变化看，引进境外战略投资者后，各行的公司治理结构、经营管理理念、内部控制等均发生了明显变化，经营业绩也明显改善。$$“一些资产质量较好，业务发展不错的城市商业银行通过上市来建立资本长效补充机制是未来发展的一个趋势。”中信证券金融行业分析师李晓辉认为。

困境中观望者众

申银万国证券研究所：周三沪深两市累计成交仅1425.5亿元，出现反弹以来的低量，显示多空目前的矛盾状态。一方面目前平均估值不高，卖出股票一般难有较大的差价可倒；另一方面，目前买入似乎又难以立即获得丰厚的收益。在没有明确的方向之际，股指只能是减量整理。

同时，中期均线系统的空头排列导致目前难以产生较大的上升机会，局部热点尚难引领股指强势上行，在困境中选择观望者众。我们估计近期的换手率可能仍难以有效放大，多空取得暂时平衡，不排除出现不上则下的短期状况。

中小公司估值溢价将持续

平安证券研究所：代表中小公司的创业板和中小板在A股市场一直享受着相对大公司的估值溢价。2009年10月以来，我国中小公司估值溢价在1.8倍到5倍区间内。其中中小板的估值溢价区间为在1.8倍到3.2倍；创业板的估值溢价区间则在3倍到5倍。2009年10月以来沪深300指数估值几乎没有明显的变化，而中小公司的估值在诞生之日便享受着远高于国际水平的溢价，并通过挤水分的方式逐渐向合理的估值趋近。

从我国经济发展的状况来看，在进入新兴产业转型期之后，经济增速较之前的高速追赶期有所下滑是合理现象。2011年3月的政府工作报告仍将2011年国内生产总值增长目标定在8%左右，而“十二五”规划中的GDP增长目标为7%，这和日本上世纪70年代之后的情形有些类似。

但是我们认为，是经济增长的强度而非绝对速度影响着中小公司的估值溢价。从整个大周期的角度看，经济转型驱动的设备更新改造和工资上升驱动的机器替代人工，仍将保证相当长时间内中国经济的投资需求；而工资上升、消费升级和收入分配改革，又将保证相当长时期内中国经济的消费需求，中国经济仍处在大周期上行的过程中。在此背景下，经济增长的强度将有保证，这也提供了A股中小公司估值溢价的重要基础。

两大利空具中长期影响

中原证券研究所：展望下一阶段，我们认为市场仍将维持小幅震荡走势。首先，从前期调整的原因来看，先是国内城投债市场的恐慌向股市传导，上证综指退守2650点，后是美债与欧债危机深化，上证综指见本轮低点2437点。近期随着这两大因素的短期冲击逐渐消退，A股开始有所企稳。但是，我们认为这两大因素的影响具备中长期特征，短期难以彻底明朗化，对市场上行的正面推动有限。

其次，上周股指周K线收出长下影小阴线，而从历史经验来看，长下影线的周K线一般意味未来2周到3周市场将出现震荡走势，然后才会选择向上或向下的方向。

因此，我们认为市场仍然只有结构性的投资机会。短期来看，建议投资者关注以下两方面：首先，近期秦皇岛煤炭库存出现四周以来的首次回落，预示煤炭价格或将平稳，建议投资关注煤炭股的补涨机会。与其类似，钢铁板块也值得短线关注；其次，欧债危机存在一定的不确定性，从风险对冲的角度出发，逢低可适度关注黄金股的投资机会。

（成之 整理）