在调结构的同时能起到稳增长作用

6月9日晚间，央行宣布从2014年6月16日起，对符合审慎经营要求且“三农”和小微企业贷款达到一定比例的商业银行（不含2014年4月25日已下调过准备金率的机构）下调人民币存款准备金率0.5个百分点。此外，下调财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司人民币存款准备金率0.5个百分点。

据央行介绍，“三农”和小微企业贷款达到一定比例是指：上年新增涉农贷款占全部新增贷款比例超过50%，且上年末涉农贷款余额占全部贷款余额比例超过30%；或者，上年新增小微贷款占全部新增贷款比例超过50%，且上年末小微贷款余额占全部贷款余额比例超过30%。按此标准，此次定向降准覆盖大约2/3的城商行、80%的非县域农商行和90%的非县域农合行。

为了加强金融对“三农”发展的支持，央行从4月25日起分别下调县域农村商业银行和农村合作银行存款准备金率2个和0.5个百分点，此举被市场称为“定向降准”。5月30日召开的国务院常务会议指出，加大“定向降准”措施力度，对发放“三农”、小微企业等符合结构调整需要、能够满足市场需求的实体经济贷款达到一定比例的银行业金融机构适当降低准备金率。

“此次‘定向降准’意在贯彻落实国务院常务会议精神，正向激励金融机构将信贷资源更多投向‘三农’、小微企业等国民经济薄弱环节，从而促进经济结构的调整。”交通银行首席经济学家连平说。

“对财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司等‘定向降准’，有利于提高企业资金运用效率、扩大消费，同样起到支持实体经济发展的作用。”连平说。

连平认为，当前，我国经济运行总体平稳，但下行压力依然存在。此次“定向降准”在调结构的同时也能起到一定的稳增长作用。

可释放流动性500亿元左右，货币政策基本取向没改变

“据初步测算，此次‘定向降准’能释放流动性500亿元左右。由于全面下调存款准备金率0.5个百分点可释放流动性5000多亿元，因此本次‘定向降准’对整体流动性影响不大。”连平说，“这种‘定向降准’不具有全面降准的宏观效应、全局效应和预期效应，货币政策稳健的总基调不会因此而改变。”

央行有关负责人也表示，当前流动性总体适度充裕，货币政策的基本取向没有改变。央行将继续实施稳健的货币政策，保持适度流动性，实现货币信贷及社会融资规模合理适度增长，促进经济健康平稳运行。

专家认为决策层似乎不想运用涉及总量的货币工具

“此次‘定向降准’意味着短期内没有‘全面降准’的可能性”，连平分析，全面降准能全面增加流动性，但目前整体流动性并不缺，货币市场利率处于近年来的较低水平，如果全面增加流动性，部分资金还可能流入地方融资平台、房地产领域等不该流入的地方。“因此可以说近期没必要全面降准。”

有观点认为应当降息以稳增长，对此，连平认为，降息的重要目的是降低贷款利率从而促进经济增长，而现在贷款利率管制已全部放开，即使基准利率下调，如果信贷供求关系偏紧，实际利率依然会很快上浮。“目前融资需求依然不小，而银行放贷比较谨慎，融资需求和信贷供给之间不大匹配。在这种情形下，即使降息也难以拉动实际利率下行。”

另一方面，降息另一个重要目的是传递强烈的稳增长信号，而新一届政府已多次强调，不会为经济一时波动而采取短期的强刺激政策。

“综合这两方面考虑，再加上现在对存款准备金率都是‘定向’使用的，因此我个人认为，决策层似乎不想动用利率这种涉及总量和全局的货币政策工具”，连平坦言。

受政策抑制的需求将得到释放，对惠民生、促消费意义重大央行、中国银监会近日发出《关于进一步做好住房金融服务工作的通知》，对房贷政策作出了调整。

“当前住房需求不足并非潜在需求大幅下降，而是市场在观望，同时也是政策约束所致。”交通银行首席经济学家连平说，近年来，为抑制房价过快上涨，有关方面推出了一系列抑制需求的举措。今年初，个人住房贷款存在审批较严、发放速度较慢、按揭利率提升较多等问题，也在一定程度上制约了需求释放。一方面，此前政策规定家庭购买第二套住房需支付不低于所购房屋价格60%的首付款，同时贷款利率不得低于基准利率的1.1倍，使得改善型需求的购房能力大大降低。另一方面，目前“认房又认贷”的首套房认定政策导致有贷款历史而名下无房的情况被认定为二套房，一些改善型需求被误伤。

“《通知》对个人住房贷款在利率、审核时间等方面作出了调整，支持居民家庭合理住房贷款需求尤其是自住需求，对改善民生具有积极意义。”连平说。

另一方面，国家大力鼓励和支持消费发展。2013年我国人均GDP约6767美元，其中占比最大的消费支出为住房消费。我国居民的住房消费观念使得这一格局在较长时期内不会改变，未来刚需入市潜力不小；同时，改善型住房需求也将为消费增长提供持续不断的动力。“《通知》通过加强对居民购房的金融支持，满足普通家庭的购房需要，有利于前期受政策抑制的需求得到释放，对促进消费有较好的推动作用。”连平表示。

还清首套房贷再贷算首套政策增加至少30%可购房人群，楼市可能止跌

“近十多年，信贷一直是业内人士及普通购房者判断市场的最关键信号。此次央行、银监会对房贷政策的调整，‘松绑’幅度远远超过之前市场预期的认房不认贷，基本上是对此前信贷政策的全面‘松绑’，对市场的信号意义非常大。”中原地产首席分析师张大伟说。

张大伟认为，此次出台的政策将提振市场信心，可能使楼市止跌，但反弹幅度要看后续信贷释放情况，如果再出现定向或全面降准，楼市可能会较快反弹。

此次房贷政策调整看点不少。

比如，《通知》明确，对于贷款购买首套普通自住房的家庭，贷款最低首付款比例为30%，贷款利率下限为贷款基准利率的0.7倍。“首付比例与此前无变化，而强调利率七折的下限则力度较大。”连平说，年初贷款额度受限、银行“以价补量”，按揭贷款利率提升较多；年中多数城市房贷利率高点已过，各家银行普遍下调按揭定价，但利率大多仍以基准及上浮为主。“此次对于下限七折的规定有利于促进房贷利率走低，有助于降低刚需购房成本。”连平说。

比如，根据《通知》要求，还清首套房贷再贷算首套。张大伟认为，对于楼市来说，这条政策可以使此前被政策抑制的改善型需求不受信贷政策限制，预计将为市场增加至少30%的可购房人群。对于银行而言，这部分客户也属于优质客户。“如果银行对这部分客户执行首套房贷款政策，利率不上浮，预期市场可能全面止跌。虽然房地产市场再现2012年那样的扭转难度很大，但成交量触底反弹或许可期。”

再如，以前对第三套房以上贷款是禁止的，而此次《通知》提出，对拥有2套及以上住房并已结清相应购房贷款的家庭，又申请贷款购买住房的，银行业金融机构应审慎把握并具体确定首付款比例和贷款利率水平。“这些政策配合全国各地放松限购的政策，可能有利于促进住房投资需求。”张大伟说。