王利博制图

相对于风风火火的赴港IPO热潮，市场表现低迷的现实无疑给城商行泼了一盆冷水。

11月6日在港上市首日，重庆银行却没有表现出预期的惊喜，而是跌破发行价，表现不佳。证监会深圳证券监管专员办事处顾问宋清辉对《中国企业报》记者表示，重庆银行跌破发行价是香港投资者对与大陆城商行在风险控制上的疑虑的突出表现。

这应验了此前业内分析师的预测：“内地城商行虽然能够顺利上市，但所面临的竞争压力很大，上市后股价难有可观表现。”

而这种预测并非凭空而来，事实上，包括北京银行在内的3家已在内地成功上市的城商行，已经出现连续盈利能力下滑和不良贷攀升的现象，资产质量亦面临恶化风险，这无疑会成为其业绩羁绊。

急需资金 无奈赴港

尽管盈利能力面临考验，但IPO的冰封，对资金的饥渴，依然给了这些城商行“义无反顾”的勇气。“虽然从路演到最终成功上市不到一个月，其中饱含的艰辛与坚持却只有每一个重庆银行人才能体会。”这是11月6日上午重庆银行正式在港交所挂牌上市之后，该行员工对《中国企业报》记者吐露的心声。

而继重庆银行之外，多家城商行均启动赴港上市的征程，据目前的时间表，徽商银行H股IPO计划11月12日挂牌。而大连银行和上海银行也在积极筹备赴港IPO。

而在宋清辉看来，“内地城商行赴港IPO存在未知数。”宋清辉对《中国企业报》记者表示，今年以来流动性持续趋紧、地方债问题的凸显、监管层对理财产品的严格监管，使得内地城商行在赴港上市过程中面临隐忧。利率市场化、放宽民营银行限制等金改措施，也会对内地城商行的盈利造成重大影响。

中投顾问金融行业研究员霍肖桦对记者表示，目前上市是城商行的主要融资渠道，只要有机会城商行都会全力准备上市。当前获得较高发行价已并非城商行的主要目的，打通上市融资渠道才是其关注焦点。当在股票市场中获得一席之位后，再进行增资扩股或者募集资金都较为方便。

“说来说去还是巨大的资本补充压力。”上述重庆银行员工曾表示，对城商行来说，上市无疑是有效补充资本充足率的最佳途径。重庆银行的赴港上市，也是在A股IPO迟迟未开闸情况下的无奈之举。为了缓解资金压力，重庆银行先是在去年3月20日发行了8亿元10年期次级债，用于补充附属资本，提高资本充足率。继而又在去年11月公布了发行规模2.6亿股的定向增发方案。

2013年，重庆银行开始将上市目标转向香港市场。在今年5月份公布的2012年年报中，重庆银行用“全力以赴”来形容年内上市的决心。

宋清辉认为，国内城商行赴港上市的主要原因是目前有太多企业在A股排队等待，监管层也没有制定明确的放行城商行IPO的政策和标准，对融资迫切的城商行来讲，在香港市场进行IPO融资并不是一件很困难的事情。另外，港股IPO实行备案制，符合上市要求的公司只要向港交所提交上市申请文件，通过上市聆讯，一般一年之内就能完成上市。

隐形风险致前景难料

在港上市成功并不意味着高枕无忧，尤其是在当前中国银行业信贷激增和坏账堆积担忧背景下，投资者对于中国内资银行并不太信任。

中投顾问金融行业研究员霍肖桦认为，“城商行赴港上市仍然存在着隐形的风险：其一，目前商业银行负债率普遍高企，资本充足率下滑，城商行选择此时上市有较大破发风险；其二，大批城商行集体赴港上市将引发市场对城商行盈利能力的质疑，虽然目前A股市场IPO依旧没有开放，但这仅是节点问题，即便A股IPO放闸，城商行也未必能够达到A股市场IPO的标准。”

事实上，很多城商行都兼具着地方融资平台的角色，而目前，大量的地方债风险已经逼近城商行，在多方压力下，城商行缺钱，想急于上市是必然的，但是，这些风险的存在不容忽视。

据了解，目前富滇银行、成都银行和天津银行的平台贷比较多，在经济低迷的环境下，其坏账率将有所提高，整体风险较大。专家认为，在这种情况下，如果它们的硬性指标能够达标，所面临的上市竞争压力也不大，依然能够顺利上市，只是上市后股价难有可观表现。

宋清辉认为，目前城商行融资平台贷款并没有出现大的异动，风险仍在可控范围之内，但不能排除作为地方政府资金来源“大头”的城商行在未来暴露出较大的违约风险。城商行赴港上市除了补充资本、加快扩张速度外，也是地方政府着力推动的结果，因此城商行背负上了上市压力，急着上市，会有一些成本和风险。目前来看，城商行H股上市前景并不乐观。