城投债，大热中要防风险

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【版次】第B07版(天天理财)

【入库时间】2015.01.09

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今年3月，工商银行佛山朝东支行内销售“投资于政府项目的高收益限量理财产品”受到市民追捧。/资料图 本报记者周春摄如何购买城投债

目前企业发行的城投债一般有三个途径，一个是证券交易所，一个是证券公司，一个是银行。在证券交易所和证券公司发行的城投债，投资者只要拥有证券账户就能购买；在银行发行的债券，投资者携带身份证就可认购。

“09丹阳城投债”通过证券公司发行，佛山投资者就可以在海通证券、华安证券及恒泰证券网点认购到。

□本报记者 石洪彬

6月3日“09丹阳城投债”开始发行，与往常发行的城投债一样，公告一出就引起了投资者的注意。今年以来投资者购买城投债的热潮还在继续，但理财师还提醒要防范违约风险。

城投债热度不退

6月3日开始发行的2009年丹阳市城建交通公司债券（简称“09丹阳城投债”），票面利率为6.3%，是7年期限固定利率债券。该债券在存续期的第5、6、7年末可分别按照债券发行总额30%、30%、40%的比例偿还债券本金。

“投资这款城投债比存银行强。”家住禅城区同济西路的王先生告诉记者，现在银行五年期固定利率才为3.6%，投资城投债虽然要收取20%的税收，但是算起来还是比较划算。

事实上，今年以来城投债就受到投资者的追捧。招商证券统计数字显示，今年第一季度城投类企业债发行增长迅猛，第一季度共发行216亿，而2008年四季度仅为77亿；一季度企业类城投债占当期企业债发行总额的33%，去年四季度仅为7%。

“城投债的扩容与今年刺激经济计划迭出有着密切关系。”申银万国债券分析师张磊指出，中央出台的“4万亿”及一系列经济刺激计划，都需要地方政府的配套资金，受金融危机影响，地方收入锐减，在此情况下，发行城投债以及地方债就成了首选。

收益率开始下滑

目前银行利率处于比较低的水平，所以很多人把目光投向了城投债。然而随着市场资金对城投债的追捧，城投债的收益率呈现下降趋势。

据Wind数据显示，今年6月1日，剩余期限为6.6年的“08长兴债”收益率为8.24%，剩余期限在6年左右的“09津滨投债”、“09池城投债”、“09铜城投债01”到期收益率也都超过7%。但是6月3日发行的“09丹阳城投债”票面利率已经降到6.03%。

以市场上的“09武城投债”为例，该债券为10年期固息债，但由于其“在第5年末投资者可选择全部或部分回售”的条款，投资者可将其视为一只5年期的债券。在这5年内的09武城投债的票面利率为4.72%固定不变，和中资银行目前3.6%的5年期定存相比多出1.12个百分点。但值得注意的是，城投债需缴纳20%的利息税，这样城投债实际利率只有3.776%，与3.6%的银行存款利率相比仅高出不到0.2个百分点。也就是说投资1万元，每年收益仅相差20元左右。

需防范违约风险

据了解，城投债的募集资金主要用于城市路网项目、市政基础及公共服务项目等建设，偿债资金多来自于政府财政补贴。由于城投债的偿付能力多与当地政府的财政状况密切相关，因而在许多投资者看来，城投债信用等同地方政府信用。

不过从目前的信用评级来看，城投债信用还不能与地方政府信用画等号。招商证券在一份报告中指出，在目前城投债市场的评级分布上，并未能按照各省市地方的财政收入状况明显区分其信用等级。

此外，即使将城投债视为地方政府信用，也不能忽略城投债本身固有的主体信用风险。广发银行佛山分行理财师沈飞告诉记者，为降低发行成本和增加可投资者群体，国内城投债的发行多采取有担保的方式。由于银监会已明令禁止银行为企业债发行担保，城投类企业债的担保方式改为主要采用第三方担保。“目前国内城投债的发债主体和担保第三方的关系较为混乱，存在着发行人与担保方‘相互担保’的现象。”

针对这种情况，沈飞建议：如果投资者购买城投债，一定要先了解债券的信用评级、政府财政收支情况以及担保情况等。