目前中国股市究竟需要什么

【类型】报纸

【作者】 曹红辉

【关键词】 关键问题 社会保障体制 资产管理体制 股票发行 非流通股转让 银行改革 国有股减持 投资于股票 中国股市 投资者利益 

【地址】 地址1

【分类号】BHI

【入库时间】2015.05.12

【全文】

股市已连续下 跌了3年多，且跌 幅近千点，上证指 数实际上也已近千 点。投资者早已纷 纷离场，更令有关 方面关注和焦虑的 是，股票市场几乎 要丧失基本的融资 功能。似乎真是应 验了那句话：投资于股票市 场是危险的，但失去投资者 的市场则更加危险。$$ 有人因此问道：中国股 市究竟需要什么，才能止住 跌势，才能重新振兴？$$ 应该说，以往各路有识 之士的分析和努力并不失合 理之处，如完善市场的各项 基础制度、改进上市公司治 理、规范交易秩序、推进估值 方式的国际化，尤其是探索 股权分置的解决之道，等等。 但为何没有在市场中产生预 期效果，市场甚至变本加厉 地持续下跌呢？这可以说是 市场依然缺乏信心，因为市 场关心的关键问题就是得不 到积极回应：也可以说是由 于市场期望与监管当局的行 为总是存在差距，各种改进 政策大多已在市场的普遍预 期之中了。$$ 那么，究竟什么是市场 关心的关键问题呢？回顾一 下上证指数从2245点开始大 幅持续走低的背景，思路便 更清晰。所谓国有股减持、查 处银行违规入市资金、大规 模增发新股及打击市场违规 行为等四大因素被广泛认为 是导致市场调整的直接诱 因。事过3年多，上述问题进 展如何呢？非流通股的问题 依旧；持续增加股票发行的 态势未变，而且还面临配合 银行改革、与境外市场争夺 发行资源等大规模股票发行 的压力；反倒是银行资金此 时就是请也请不进股市，以 往打新股的无风险收益的途 径也不复存在。二级市场跌 跌不休，稍有理性者，都不可 能入市。$$ 迄今为止，市场关心的 主要矛盾并未解决。首先，是 股权分置在一个不适当的时 机以不适当的方式提出来 了，从此又没了下文，但市场 信心已经不再。几年来，市场 付出极大代价来适应这种变 动。应该说，单就市场现在的 价位而言，已初步形成了解 决这一问题的基本条件，因 为市场所理解的最坏情形已 经出现，而且股价调整出现 了非理性的现象。然而，从国 有资产管理体制、财税体制、 社会保障体制等各项外围配 套条件来看，则仍不成熟，还 需假以时日。虽然股权分置 并不能解决市场的全部问 题，但目前却成为市场关注 的焦点，一味回避是无济于 事的。要么立即拿出各方面 接受的解决方案，要么再次 明确宣布将其冻结一定时 间，及早消除不确定性。同 时，为避免非流通股转让人 产生更多的联想，应明确其 持有期至少为12个月，并保 持其规范非流通股转让的职 能。从而保持各种政策的协 调性，避免向市场发出模糊 甚至彼此矛盾的信息。$$ 其次，诸多论者关注的 企业盈利水平、管 理者诚信问题等固 然是关系市场效率 的重要因素，但这 些均非短期内所能 扭转和改变的，与 恢复市场参与积极 性、培育信心的当 务之急相差甚远。 市场目前更关注的 是一个有效维护投资者利益 的机制能否建立起来，或者 说能否在投资者和融资者之 间建立合理的平衡，市场不 再是一味地单方面强调为某 某服务的。没有投资者参与 的市场根本就不可想象，而 A股市场眼下就真实地面临 这样的危险。显然，保护投资 者权益、维护投资者与融资 企业之间平衡的重要性还远 未被提高到各个层面的管理 层都认知的层面上。分类表 决制虽好，但毕竟只是程序 上的改进之道，眼下是无力 回天的。$$ 新年伊始，不免又是一 番展望与期待，但愿市场今 年不再失望。